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本季度，安博的核心运营资金（Core FFO）为每股1.50美元，超出了公司此前的预期。基于此，公司将全年核心运营资金指引上调至每股5.83至5.86美元的区间。反映现有物业组合健康情况的同店净营业收入（Same-Store NOI）增长指引也得到上调，新的预期范围是4.25%至4.75%。在运营层面，投资组合的入住率环比提升了20个基点，达到95.3%。同时，公司在租赁活动中展现了定价能力，新签和续签租约的租金增长率平均为49%。展望未来，公司对开发业务的信心体现在上调了全年开发启动量的指引，新目标为27.5亿至32.5亿美元。
解释：这是房地产投资信托（REIT）行业衡量其持续性盈利能力的关键指标。它是在通用会计准则的净利润基础上，剔除房地产折旧、资产买卖收益等非核心或非现金项目后得出的，更纯粹地反映了公司通过持有并出租物业所产生的核心现金利润。
为何重要：投资者通过此指标评估公司的核心业务健康情况和可持续的派息能力。
解释：“同店”指的是在连续两个报告期内都稳定运营的同一批物业。“NOI”则是物业的租金收入减去运营支出。因此，该指标衡量的是公司现在存在成熟物业组合的内生性增长能力。
为何重要：它排除了新收购或新开发物业的影响，是判断公司运营效率和租金增长能力的最纯粹指标。
为何重要：这是衡量物业组合受欢迎程度和市场需求强弱的最直接指标。更高的入住率通常意味着更稳定的租金收入。
解释：也称为“租赁价差”（Leasing Spread），指新签订或续签的租约租金与同一空间上一个到期租约租金之间的百分比变化。
为何重要：正的租金增长率表明市场租金在上涨，公司可以通过续约来提升收入，是未来收入增长的直接驱动力。
解释：指公司在某一时期内开始动工建设的新物流地产项目的总投资额。这包括为特定客户定制的项目和预先建设以待出租的项目。
为何重要：这是公司对未来市场需求信心的体现，也是其未来外部增长的重要来源。
公司披露了其数据中心业务的显著进展，目前已确保或处于高级阶段的电力达到5.2吉瓦。管理层表示，这相当于150亿美元的“电力外壳”（指已接通高压电的基础建筑）投资价值，并首次提及正在探索额外的资本化策略以充分的利用此机遇。
管理层在电话会中多次使用“拐点期”（inflection period）来描述当前物流地产市场。支撑这一判断的依据包括：本季度创纪录的近6200万平方英尺的租赁量，入住率环比回升至95.3%，以及客户决策速度加快的市场反馈。
即将卸任的CEO Hamid Moghadam分享了他对行业长期的看法。他认为，驱动长期租金的核心是重置成本，并判断未来市场稳定后的租金水平将明显高于当前，他估计比现有市场租金高出20%至25%。
本季度三分之二的新开发项目是为大型全球客户进行的“定制开发”（Build-to-Suit）。管理层指出，这表明引领本轮需求复苏的是有长期战略规划的大规模的公司，它们正从“收缩”转向“网络优化”。
在被问及需求结构时，管理层回应称，电子商务相关的租赁占新签租约的近20%，依然是需求的重要组成部分。同时，餐饮、医疗等服务于日常基本需求的企业也在积极投资其供应链。需求相对疲软的领域则大多分布在在汽车和家具等对利率敏感的行业。
公司的全球化布局在本季度表现出其优势。财报提到，拉美地区（巴西、墨西哥）贡献了最高的同店增长，欧洲市场的入住率和租金表现比美国更稳健，而日本市场则在供应增加的背景下维持了很高的入住率。
公司在电话会中更新了其能源业务的进展，预计将在年底实现1吉瓦的太阳能装机容量目标。这被视为公司为客户提供超越传统租赁的增值服务（Prologis Essentials战略）的一部分。
在资本层面，公司本季度以3.5%的利率完成了10亿欧元的融资。管理层强调，公司目前整体债务的平均成本为3.2%，平均剩余期限超过8年，这为其提供了财务上的灵活性。
对于市场空置率，管理层的预期是将在当前7.5%的水平见顶。同时，新开工项目数量已比峰值下降75%，并低于疫情前水平，这将有利于市场在未来供需关系趋于平衡。
电话会的大部分问答环节都围绕数据中心、市场供需拐点以及不一样的区域和租户类型的表现展开。最后，公司为任职42年的CEO Hamid Moghadam举行了告别环节，其本人表示对新领导团队充满信心，并将继续作为执行董事长参与公司事务。
台积电第三季度营收达到331亿美元，环比增长10.1%，略高于公司指引。盈利能力方面，毛利率环比提升0.9个百分点至59.5%，主要得益于成本优化和更高的产能利用率。业务构成上，7纳米及以下先进工艺的营收占比达到74%，凸显了其技术领头羊的商业经济价值。展望未来，公司预计2025年全年营收将以美元计价同比增长接近35%，这是一个非常强劲的增长预期。为支持未来的增长，公司将全年资本支出（CAPEX）指引范围收窄并上调至400亿至420亿美元。
关于人工智能的需求，CEO魏哲家表示，当前的需求强度“比三个月前想象的还要强”，并形容客户给出的需求数字“是疯狂的”（the numbers are insane）。公司预计，从2024到2029年，AI加速器的年均复合增长率将略高于此前预测的45%左右，并将在明年初提供更清晰的更新。
在被问及如何规划产能以应对激增的AI需求时，管理层透露，与以往不同，公司现在不仅与直接客户深入沟通，还与其“客户的客户”（如社会化媒体、搜索引擎公司）直接探讨，以更准确地判断终端应用的需求，从而做出更合理的产能规划。
先进封装（CoWoS）的产能依然是市场关注的焦点。魏哲家坦言，AI相关的前端（晶圆制造）和后端（封装）产能都“非常紧张”（very tight）。公司正在“非常努力地”（working very hard）增加2026年的产能，以缩小供需缺口。
关于全球制造布局，公司披露了多项进展：在美国亚利桑那州，公司正准备将技术升级至2纳米及更先进制程，并已接近获得第二块大面积土地以支持长期扩张；在日本熊本，第一座工厂已于2024年底量产且良率表现良好，第二座工厂已动工；在德国德累斯顿的建厂计划也进展顺利。
公司明确了其最先进的技术的路线）技术进展顺利，预计将在本季度（2025年第四季度）末实现量产，并在2026年由智能手机和高性能计算（HPC）AI应用驱动快速爬坡。其增强版N2P和全新的A16技术则计划于2026年下半年量产。
针对某位重要客户提出的“摩尔定律已死”的言论，魏哲家解释称，该客户的本意是强调，如今仅依赖芯片技术本身已不足够，必须关注整个“系统级”（system level）的性能表现。台积电正与该客户紧密合作，通过前后端技术和封装的协同设计来满足其系统性能要求。
在资本支出与营收增长的关系上，CFO黄仁昭指出，公司过去几年的业绩表明，营收的上涨的速度超过了资本支出的上涨的速度。他表示，只要公司能继续做好，未来也将延续这一趋势。更高的资本支出水平总是与未来更高的增长机会相关联。
对于中美贸易政策对AI业务的影响，魏哲家表达了信心。他表示，即使中国市场受限，他仍然认为全球AI的增长将是“非常戏剧性的”（very dramatically），并相信其客户（无论是图形处理器GPU还是专用芯片ASIC厂商）的产品性能强大，能够持续增长，台积电将支持他们。
CFO黄仁昭对2026年的毛利率动态进行了解析：2纳米技术在初期会对毛利率产生稀释效应，但3纳米技术的稀释效应会逐渐减弱，并有望在2026年某个时候达到公司中等水准。同时，海外建厂的稀释效应将持续存在。
关于非AI业务的市场状况，魏哲家表示，这些终端市场“已经触底，并出现了温和复苏”（havebuttonedout and are seeing a mild recovery）。财报多个方面数据显示，智能手机平台营收环比增长了19%，表明库存水平已恢复健康，不存在客户提前备货（pre-build）的担忧。
雀巢在2025年前九个月实现了3.3%的有机销售增长，其中真实内部增长（RIG）贡献了0.6%，定价贡献了2.8%。有必要注意一下的是，第三季度的有机增长加速至4.3%，显示出良好的增长势头。公司确认了全年的业绩指引，预计有机销售增长将高于2024年的2.2%。此外，公司宣布了一项重大的业务转型计划，计划在未来两年内裁减12,000名白领员工，并进一步裁减4,000名制造和供应链员工，此举预计到2027年底将额外节省5亿瑞士法郎。基于此，公司预计2025年将产生至少80亿瑞士法郎的自由现金流。
解释：这是衡量公司核心业务增长的指标，它剔除了汇率波动、收购和剥离等外部因素的影响，仅反映由销量、产品组合和定价驱动的内生性增长。
解释：这是有机增长的一个组成部分，专门衡量由产品销量和产品组合（mix）变化带来的增长。它剔除了价格变革的影响。
为何重要：正向的RIG通常意味着公司卖出了更多的产品或更高价值的产品，是衡量市场需求和消费的人接受度的关键指标，也是新任CEO强调的重中之重。
新任CEO Philip Navratil明白准确地提出了他的四大核心优先事项：1) RIG驱动的增长（将更大胆地投资于创新和高回报机会）；2) 打造致胜的产品组合（将理性评估所有业务，对表现不佳的果断采取行动）；3) 建立绩效驱动的文化（薪酬将与业绩挂钩，不再接受市场占有率的丢失）；4) 加速业务转型和成本节约。
公司宣布了大规模的裁员计划，计划在未来两年内裁减12000名白领员工和4000名生产及供应链员工。此举旨在简化组织架构，提高敏捷性，并预计将产生10亿瑞士法郎的年度成本节约，其中5亿为新增节约额，将全部再投资于驱动增长。
CEO强调，过去公司为加速增长而优先投资的业务领域虽然取得了从7%到14%的增长翻倍，但这些业务仅占总销售额的10%，他对此“不满意”，认为规模“不够大”。未来将采取更结构化的方法，围绕大的“消费者平台”（如冷萃咖啡、现代烹饪）进行规模化投资。
对于表现不佳的18个业务单元，其增长率已从-2.5%改善至持平。CEO对此表示“远不够好”，但证明了所采取的措施正在奏效。CFO补充说，这些业务的改善是持续性的，并非仅在第三季度发生。
在被问及营销投入时，CEO表示，投资将是更广泛的概念，不仅限于广告费用，还包括提升产品口味、质量、包装、价格组合以及数字化能力等。CFO确认，2026年的营销费用预计将高于2025年。
关于产品组合，CEO表示将以开放的心态持续审视每一部分业务，评估标准包括：是否处于增长品类、回报是否着迷、雀巢是不是具备获胜的条件、还有是不是真的在赢。他确认，对水业务和主流维生素业务的战略评估仍在继续。
Nespresso业务在第三季度表现强劲，主要由美国市场的Vertuo系列驱动。CEO认为，与竞争对手相比，Nespresso在美国的渗透率仍然偏低，增长空间巨大。
对于宠物护理业务，管理层认为品类基本面依然强劲。欧洲业务实现了中个位数的增长，但美国市场因品类增长放缓（尤其是狗粮）而表现较弱。管理层指出，湿猫粮的产能限制影响了创新和增长，但新产能已在第三、四季度陆续投产，将有利于改善局面。
关于婴幼儿营养业务，尽管面临出生率下降的挑战，但管理层认为这仍然是一个着迷的品类。当前的业绩主要受到美国Gerber业务的拖累，由于美国零售商年度性的货架调整周期，预计Gerber的改善要到明年才能体现在业绩上。
CFO Anna Manns强调，公司致力于改善一直以来表现“不算出色”（never been great）的自由现金流。除了通过RIG驱动的增长和利润改善来提升外，公司还将重点优化营运资本和资本支出效率，以实现可持续的现金流改善。
纽约梅隆银行第三季度营收创下51亿美元的新纪录，同比增长9%。其中，投资服务费收入增长了10%，净利息收入（NII）同比增长18%，达到12亿美元。公司实现了约500个基点的正向经营杠杆，税前利润率提升至36%，有形普通股回报率（ROTCE）达到26%。基于强劲的业绩，公司预计2025年全年净利息收入将同比增长12%，全年调整后费用增长约3%。在资本回报方面，公司今年迄今的总派息率（包括股息和回购）为92%，并预计全年将维持在90%至100%的区间。
解释：这是纽约梅隆银行的核心费用收入来源，涵盖了资产服务、清算、托管、发行人服务等一系列平台型业务所收取的费用。
为何重要：这部分收入与市场活跃度、客户资产规模和交易量紧密相关，其增长反映了公司核心平台业务的健康状况。
解释：指银行通过贷款和投资等生息资产获得的利息收入，减去其为存款等付息负债支付的利息成本后的净额。
解释：指营收的增长率与费用增长率之间的差额。正向经营杠杆意味着营收的上涨的速度快于费用的上涨的速度，从而带来利润率的提升。
解释：计算公式为公司的净利润除以其有形普通股股东权益（即剔除了商誉等非货币性资产后的股东权益）。
为何重要：这是衡量公司为股东创造价值效率的核心指标，ROTCE越高，说明公司的资本使用效率越高。
CEO Robin Vince强调，公司的转型战略正在取得成效，这体现在业绩上，也体现在未来成功的领先指标上。他指出，公司正在从过去“各自为战”的孤岛模式转变为“一个纽约梅隆”（One BNY）的协同模式，这使得公司能更好地抓住建设性的市场机遇。
公司新的商业模式已运行一年，其核心是从简单的“连接点”转向“提供整合解决方案”。一个关键多个方面数据显示，在资产服务业务中，本季度近一半的新业务赢单都是“多业务线解决方案”，这证明了协同效应的增强。购买公司三项或更多服务的客户数量在过去两年中增长了40%。
公司正在积极拥抱人工智能，并将其视为一个巨大的机遇。CEO提出“AI为人人、处处、事事”（AI is for everyone, everywhere, and for everything）的理念。截至第三季度末，公司已有117个AI解决方案投入生产，环比增长75%，并部署了超过100个“数字员工”来处理支付验证和代码修复等任务。
在数字资产领域，公司继续扮演关键的基础设施提供者角色。本季度，公司被任命为Open Eden代币化美国国库券基金的投资管理人和主托管人，并与高盛合作，在区块链上维护货币市场基金份额的镜像记录。CEO认为，公司在数字资产领域的早期投入使其获得了先发优势。
CFO Dermot McDonough指出，尽管第三季度存款出现季节性下降，但被CLO（担保贷款凭证）和并购托管业务带来的特殊客户余额所抵消，这凸显了公司在长期资金市场活动中的深度参与。对于第四季度的净利息收入，他预计将与第三季度大致持平。
在回答分析师关于增长来源的问题时，管理层指出，增长是公司自身行动和市场环境共同作用的结果。CEO特别提到，公司已战略性地向更多元化的平台型业务转型，目前非信托类业务（如企业信托、清算、司库服务等）贡献了公司约三分之二的税前利润，高于三年前的55%，这降低了公司对单一市场环境的依赖。
公司对其旗舰财富管理平台Wove取得了重要进展，赢得了与纽约梅隆银行有20年合作伙伴关系的TIAA作为其统一财富解决方案的客户。同时，Pershing业务中一项先前披露的客户流失已在本季度完成，预计未来净新资产将重新加速增长。
对于未来持续创造正向经营杠杆的能力，管理层表示乐观。CFO提到，企业内部认为转型仍处于“早期阶段”（early innings），因为产品和创新领域的潜力尚未完全释放，AI带来的效率提升也未完全计入预期，因此对未来持续交付此类回报持乐观态度。
关于稳定币，CEO表示公司定位为整个生态系统的“赋能者”和“基础设施提供者”，帮助客户发行和使用稳定币，而不是将重点放在发行自己的稳定币上。他认为，随市场结构向代币化演进，这为公司带来了效率提升和新的业务机会。
在资本回报方面，管理层重申了对90%-100%派息率的承诺。CEO表示，鉴于公司转型战略的巨大潜力，他认为当前股价并未完全反映公司的长期价值，因此继续回购股票是合理的。
美联航第三季度业绩表现强劲，每股盈利达到2.78美元，超出了公司2.25至2.75美元的指引范围。基于此，公司预计2025年全年每股盈利将落在9至11美元指引区间的“较好一半”，并有望成为今年唯一实现盈利增长的航空公司。业绩的一个关键驱动因素是卓越的成本控制，第三季度单位成本（不含燃油的CASMx）同比下降了0.9%，表现优于行业。公司实现了8%的税前利润率，并预计今年将产生超过30亿美元的自由现金流。
解释：指航空公司每提供一个座位飞行一英里所要消耗的成本，其中不包括燃油、特殊项目和第三方业务费用。这是衡量航空公司运营效率的核心成本指标。
为何重要：降低CASMx是航空公司在无法控制燃油价格的情况下，提升盈利能力的关键。
CEO Scott Kirby的核心论点是，航空业正在发生“结构性、永久性且不可逆转的”变革，分裂为“品牌忠诚型”和“商品化”两种模式。美联航的战略是赢得品牌忠诚型客户，并认为这是公司获得代际一马当先的优势的关键。
管理层提出了实现两位数利润率的清晰路径，包括：通过每年投资超过10亿美元提升客户产品（如更好的餐饮、Wi-Fi、休息室）来赢得品牌忠诚客户；计划在未来几年内将忠诚度计划（MileagePlus）的EBITDA翻倍；通过技术驱动效率（如修东西的人使用iPad）和增加大飞机（提升客机平均座位数）来控制成本。
公司预计，即使在当前的行业环境下，每年也能实现至少一个百分点的利润率增长。CEO进一步预测，随着商品化航空市场的运力调整到位，行业结构重组将为美联航带来额外的数个百分点的利润率提升，最终目标是达到15%左右的中双位数利润率。
尽管面临夏季恶劣天气和空管挑战，公司第三季度的运营表现依然强劲，创下了公司历史上第三季度最低的航班取消率纪录。管理层认为，这种运营的韧性是吸引和保留品牌忠诚客户的基础。
公司在技术和产品上的投资正在加速落地。首架配备Starlink高速Wi-Fi的波音737-800干线飞机已投入运营，管理层认为这将是“改变游戏规则”的差异化优势。超过一半的支线机队也已成功安装Starlink。
商业负责人Andrew Nocella指出，第四季度的收入环境将有显著改善，预计RASM（单位收入）将同比转正，并成为2025年绝对值最高的季度。国际航线的RASM表现将优于国内。
管理层坦承，第三季度的利润率表现不如第二和第四季度，这是一个行业性问题。为此，公司计划在2026年调整夏季高峰运力部署，例如提前一周结束夏季航班计划、减少15%的红眼航班等，以追求更高的利润率。
一个有趣的观察是，CFO Mike Leskinen指出，公司正在通过提高效率来精简管理团队，管理层人数已比去年减少4%，并计划在2026年再缩减4%。
CFO为公司的长期成本结构给出了一个框架：在3-4%的行业普遍通胀背景下，通过增加大飞机和核心效率提升，每年可以抵消两个百分点，再算上约一个百分点的产品投资，最终目标是将CASMx的年增长率控制在2-3%的水平。
关于劳工合同，管理层表示，他们致力于为乘务员提供行业领先的合同，并预计在2026年初达成协议。但由于预计协议不会在本季度内批准，因此公司在第四季度的成本指引中并未计提相关联的费用，这在某种程度上预示着这笔可观的成本增长将在未来体现。