需求：8月要点盯梢的8个必选消费职业中5个保持正增加，3个负增加。个位数增加的职业包含软饮料（+3.9%）、速冻食物（+2.0%）、调味品（+1.9%）、餐饮（+0.5%）和乳制品（+0.5%）；下降的职业包含群众及以下白酒（-3.8%）、次高端及以上白酒（-1.9%）和啤酒（-0.6%）。与上月比较，4个职业增速改进，两个相等，两个变差。新禁酒令影响仍在，对客单价较高的餐饮企业、餐饮场景下的消费品以及餐饮供应链均带来必定短期影响。

　　价格：8月次高端及以上白酒批价遍及跌落。飞天整箱、散瓶和茅台1935批价为1845/1840/660元，较上月-70/-40/+5元，较去年同期-885/-570/-95元。普五批价为920元，较上月-10元。较去年同期-10元。8月仅速食扣头率体现平稳，液态奶、软饮料、婴配粉、调味品与啤酒代表产品较7月末扣头力度均加大。

　　资金：到8月底，港股通资金当月净流入1032.3亿元（上月净流入1241.0亿元），必需消费板块市值占比为5.22%，较上月上升0.17pct。食物添加剂职业港股通占比为12.6%，较月初减持0.17pct；乳制品港股通市值占比为12.2%，排名次之，较上月增持0.6pct。按港股通持股票份额排名，青岛啤酒（39.6%）港股通份额最高，安德利果汁（22.4%）、华宝世界（19.4%）次之。

　　估值：8月底A股餐饮的PE前史分位数为21%（21.6x），较上月末上升5pct，子职业分位数较低的是为啤酒（1%，23.0x）、白酒（16%，19.3x）等。A股食饮龙头的估值中位数为21x（较上月上升1x）。H股必需性消费职业PE前史分位数为45%（19.4x），前史分位数较上月末（54%，20.0x）下降9pct。子职业分位数较低的是包装食物（5%，10.5x）、酒精饮料（7%，17.7x）等。H股食饮龙头的估值中位数为17x（较上月下降4x）。

　　主张：重视低位股和权重股。8月国内长时间资金商场，特别是A股，显着上涨，必选消费也跟从上涨。一起上市公司中报根本发表结束，成绩却不达观。咱们咱们都以为股价和成绩违背的根本原因，是资金面超预期改进。展望9月，咱们估计行情将仍由资金面主导，必选消费职业的违背现象将连续，但距离将缩小：一方面股价在显着上涨后将以震动为主，另一方面成绩降幅将有所收窄。选股方面，咱们提议重视两条主线：一是根本面有支撑或有改进的权重股，如伊利股份、山西汾酒、洋河股份、贵州茅台、康师傅控股。二是前期滞涨的低位股（请注意不是低价股），如青岛啤酒、华润啤酒、安井食物、中炬高新、蒙牛乳业。职业层面，再次提示软饮料根本面下一年走弱的危险。